频繁上调存款准备金率的效用正在递减
央行上周末宣布从本月25号起，上调存款准备金率0.5个百分点，这是今年以来央行第三
次、也是自去年以来第九次上调，预计将冻结资金3600亿元左右。频繁上调存款准备金率
的政策效果呈现递减趋势，市场对此反应渐渐平淡。我们以为，央行之所以不愿采取加息
手段，除了担心引起热钱流入外，利率“半市场化”使得存贷款基准利率调整对于企业行
为和产出的影响有限也是主要因素。此外，加息可能导致贷款炒房族的资金链收紧甚至断
裂，有可能引发存量房集中上市抛售。而目前房地产调控的思路是抑制新增投资和投机需
求，同时加大保障房投资，力图使房产泡沫能够逐渐缩小但不至于瞬间破裂。考虑到以上
这些因素，央行的加息决策慎之又慎也在情理之中。