昨日夜盘沪铝主力合约最高上探25250元/吨，收盘于25130元/吨。上交易日伦铝最高上探3593.5美元/吨，最低3523美元/吨。供应端扰动持续蔓延。阿联酋环球铝业旗下Al Taweelah冶炼厂遭全面停产，预计恢复长达12个月，企业已发布不可抗力声明；巴林铝业、卡塔尔铝业同样因原料断供或能源中断被迫减产。此外，韦丹塔旗下BALCO新建43.5万吨电解铝产能因电厂锅炉爆炸面临电力中断风险，产能爬坡进度延期。中东地区累计受影响产能或近300万吨，LME铝库存降至39.2万吨相当于20年低位水平，海外现货升水处于历史高位。需求端国内表现分化。铝板带、铝箔开工率环比持稳，储能、新能源领域需求强劲；但建筑型材开工率受铝价高企抑制，行业整体呈现缓慢修复、旺季不旺特征。海外供给缺口推动一季度铝材出口同比+6.2%，成为对冲内需压力的关键力量。库存方面，截止上周国内电解铝社会库存142.3万吨；铝棒已连续去库逾一个月，但基数较高，去库季节性。短期市场焦点仍集中在中东局势演变，海外供给硬缺口及LME低库存对铝价形成强支撑，国内库存拐点初步确认，去库有望延续。摩根大通预计二季度铝价均价3800美元/吨，中期仍具备上行潜力。但需警惕美伊局势反复及高库存消化节奏对价格波动的影响，建议持续关注中东冲突进展及国内去库节奏。