昨日夜盘沪铝主力合约最高上探24760元/吨，收盘于24670元/吨。上交易日伦铝最高上探3512美元/吨，最低3443美元/吨。海外方面，美伊达成临时停火协议，霍尔木兹海峡将于两周内恢复通航，地缘避险情绪小幅降温，国际油价回落缓解通胀担忧，间接提振市场风险偏好。同时，美联储官员表态偏谨慎，提及美伊战事可能引发滞胀，市场对美联储激进加息预期降温，美元指数小幅回落至百元下方，减轻以美元计价的铝价压制。国内方面，宏观政策持续发力，电网建设备料攻坚阶段开启，特高压及配网工程集中开工，为铝需求提供预期支撑，叠加前期制造业PMI维持扩张，进一步夯实铝价底部。基本面看，供应端扰动持续升级，成为核心支撑。伊朗阿拉克铝厂遭空袭，叠加此前阿联酋环球铝业塔维拉冶炼厂、巴林铝厂受损，中东地区受影响电解铝总产能已达348万吨，约占全球5%，且阿联酋受损产能复产需长达12个月，全球供应缺口预期进一步扩大。国内方面，电解铝运行产能逼近4500万吨政策红线，本月部分冶炼厂进入春季检修，产量环比小幅下滑，行业产能利用率维持高位，供应弹性极低，原料端铝土矿供应紧张叠加海运成本上行，进一步强化成本支撑。供需方面，需求逐步修复，库存结构分化。需求端，“金三银四”旺季发力，国内铝下游加工企业平均开工率回升至65%附近，其中铝板带、铝线缆开工率高于中位数，光伏、新能源汽车、电网等领域需求稳健，但高铝价抑制下游采购热情，整体呈结构性复苏态势。库存方面，国内铝锭社会库存仍处高位，但LME铝库存持续低位运行，升水飙升至近20年来新高，显示全球即期供应趋紧，库存分化格局对铝价形成支撑。综合来看，沪铝主力合约23800~25500区间震荡，涨跌逻辑仍为中东局势进展、宏观情绪缓和与国内需求复苏的共振，同时关注美伊谈判进展及国内库存去化节奏。