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本周沪铝主连价格跌幅为-0.02%,收于20350元/吨。沪铝合约总持仓为39.2W手，本周环比下降2.9W手。周五夜盘沪铝主连合约收于20345元/吨。氧化铝本周主力合约价格下跌至5294元/吨，周内跌幅1.00%
核心逻辑
1、基本面（电解铝）：本周库存相比上周环比上涨0.9万吨，目前55.5W吨，随着时间进入12月进入传统的累库周期。
供给端运行产能基本接近在产天花板，12月初运行产能为4361万吨/年，随着云南和四川进入传统枯水期预计月内开工将走低。中游铝加工企业开工63.2%（周度下降0.2%，后期进入淡季预期开工进一步下滑），电解铝利润端（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润在1000元/吨附近）。短期基本面高频数据窄幅波动，按现有数据估算预期年内无较大矛盾点。（数据来源于SMM、钢联，作者整理）
2、 铝土矿-氧化铝：本周几内亚铝土矿CIF到港价格快速上涨，一周涨价10美元/干吨，到港价格为105美元/干吨，年内涨幅41%。几内亚铝土矿出口数据低于雨季前，但铝土矿出港量数据在增加。（数据来源SMM）
3、宏观政策：中央经济工作会议召开，要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率。要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。
3.1、宏观政策：关注下周美联储12月降息结果，预期阶段性美元指数如何波动，进而判断对工业品价格影响。
4、交易层面：本周交易层面关注热点，在于沪铝主力合约更换成2502合约，相比往年季节性提前。预期是阶段性01做多资金的提前离场，预示着下周可能会出现阶段性价格下跌。

行情展望

逻辑上：电解铝进入传统的需求淡季+累库交易逻辑时间线，沪铝或将提前交易氧化铝远期回调的逻辑。本周中央经济工作会议召开，周内沪铝合约并未大幅度反弹，预期落地后沪铝重回累库+需求淡季的交易逻辑。 氧化铝：本周依然维持高位震荡判断（4900-5400），在基本面未见明显改变的当下，氧化铝2501合约博弈依然剧烈。 关注点：沪铝主力合约季节性提前切换至2502预示着“多头”资金的撤离，下周沪铝下跌调整或将加速。 综上：下周预期铝价依然偏空，本周关注19800元/吨的支撑位置（244日线）。