重要信息:
财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告。一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。:
主要逻辑:
1、基本面（电解铝）：本周库存相比上周环比下降0.4吨，目前56.3W吨，处于去库存周期,斜率增加。供给端运行产能基本接近在产天花板，11月初运行产能为4361万吨/年，环比增加13万吨/年。中游铝加工企业开工63.1%（周度下降0.1%，低于23年数据0.6%），电解铝利润端（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润在2000元/吨附近，周内利润曲线下降来源于氧化铝现货价格进一步上涨）。短期基本面高频数据窄幅波动，按现有数据估算预期年内无较大矛盾点，边际角度看沪铝四季度需求呈现边际微好转预期（数据来源于SMM、钢联，作者整理）:
2、 铝土矿-氧化铝：铝土矿供应偏紧以及国内电解铝刚性需求给予氧化铝价格上涨较好的基本面支持，几内亚氧化铝出口数据短期依然有波动，从出港数据看几内亚铝土矿出口数量未恢复到雨季前，预期12月国内到港数据依然未见好装。（数据来源SMM）:
3、行业政策：财政部要求12月1日开始，取消所有国内铝材出口补贴，短期政策会对国内出口成材商的积极性形成影响，外部因为有进口来源降低预期，铝价出现大涨，预期后期伦铝比价将重新定义。:
3.1、宏观政策：特朗普2.0政策带来的强美元效应依然在压制有色商品价格。:
4、交易层面：沪铝持仓和成交量双双出现下降，氧化铝隐含波动率出现下跌。:
行情展望:
逻辑上：下周关注国内取消铝材退税对于国内出口积极性的短期压力+国内政策短期真空，市场可能去继续交易“预期追现实”（黑色板块已经反应的较为明显）+美元指数的整体高位，成为下周影响铝价行情的关键。综上：下周预期铝价仍将有较大下跌动力，关注20000元/吨的支撑位置。