近来铝价一直呈现“内弱外强”格局，伦铝振荡上行沪铝弱势整理，前期投资者“买
伦铝抛沪铝”的频繁正向套利已导致内外价差处于相对偏小的区间。笔者认为，沪铝价格
在国内春季消费旺季刺激下或将大幅回升，后市两地价差有望扩大，建议投资者可以进行
“买沪铝抛伦铝”的套利操作，等待两地的价差扩大。

　　政策退出谨慎，美元面临调整

　　全球经济在“后危机”时代复苏曲折，加上通胀指标回落，主要经济体制定退出政策
缓慢又谨慎。加拿大、欧洲和英国央行分别宣布维持1%和0.5%的低利率不变，美联储此前
议息也宣布维持利率不变。

　　通胀指标回落使得各国政府制定退出政策不是很急迫，美国经济研究所通胀压力指标
2月份回落至101.4，之前连续10个月上升；欧元区2月份消费者物价指数同比上升0.9%，
低于预期。

　　因财政赤字或超预期和投机者减持美元，美元调整或到来，铝价将受益。美国国会预
算办公室称，奥巴马的预算案将使得美国债务在2020年前增加9.8万亿美元，比白宫之前
预算多1.2万亿美元。美国CFTC公布的数据显示，近一周芝加哥国际货币市场外汇投机客
减持近一半的美元多头仓位，截至3月2日美元净多头仓位减少71.9至55.8亿美元。

　　“两会”政策利好明朗化

　　在十一届全国人大三次会议上，国务院总理温家宝在政府工作报告中表示，今年经济
社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长8％左右，并且宽松货币政策和积极财政
政策基调不变，而信贷调控总量全年控制在7.5万亿美元，今年各个月的信贷保持平稳。

　　政府工作报告中也表示，大幅提高家电下乡产品最高限价，增加品种和型号，扩大补
贴范围，完善补贴标准和办法，加强对中标企业的管理和考核，提高产品质量和服务水平
；完善家电、汽车以旧换新和汽车、摩托车下乡政策，小排量汽车购置税按7.5％征收。
2010年新建改扩建保障性住房的政策也将激励铝在房屋建筑方面的消费，特别是铝合金和
铝门窗的消费。

　　OECD国家铝需求回升，国内春季消费将启动

　　OECD国家铝需求复苏加快，欧美废铝和原铝出现供应紧张。美国中西部现货铝较LME
现货价升水持续上扬，已从5.5-6美分上涨至6-6.5美分区间。亚洲铝消费也将保持平稳增
长，日本原铝买家同意第一季度升水上调大约7%-13%至每吨128-130美元，达到14年高位
。

　　春节过后，国内现货商和下游消费企业还在消化节前的库存，现货价格相对疲弱，不
过3月份下游家电、汽车和易拉罐等行业铝消费将出现大幅回升。中国第四大铝生产商神
火集团表示，今年房地产市惩汽车行业对铝的消费保持稳定。下游的冰箱、空调企业的订
单较好，而铝替代铜的技术运用越来越广泛，铝消费有很大的提升空间。最新消息显示，
国产大飞机30%以上的材料采用国内的铝合金。

　　从库存方面看，欧洲库存在下降而国内库存在增加，周一LME铝库存减少6225吨至45
38900，自去年下半年460万吨下降，而LME铝库存注销仓单也增至6.43%即291800吨。

　　总之，全球经济恢复尽管崎岖但复苏势头未变，宏观环境依旧利好金属消费，OECD国
家消费加速回升和中国消费春季旺季的来临，希腊债务担忧缓解，投资者信心增加，美元
面临调整，都给予铝价上涨推力。多重利好齐聚，抗跌性较强的铝价有望摆脱弱势振荡而
走强。