虽然中铝公司副总经理吕友清公开表示，未来一年中公司在铝行业不会有规模上的大
发展，但实际上，中铝公司已经悄然开展了一场曲线整合，即大规模收购氧化铝现货，从
而达到控制氧化铝市场话语权的目的。

　 曲线整合

　 “中铝国际贸易有限公司前段时间在氧化铝现货市场的动作很多。”一位贸易人士透
露，从2009年第三季度开始，中国铝业旗下的中铝国贸就开始了从现货市场和一些非中铝
系氧化铝企业手中购进氧化铝现货，或者直接与非中铝系氧化铝企业签订供销长单。

　 有业内人士认为，这是中铝重新拾回氧化铝价格控制权的标志之一。实际上，以氧化
铝资源起家的中铝公司近几年来在氧化铝市场的话语权正在逐步降低。公司在国内氧化铝
市场的占有率已从2005年的90%以上降至如今的40%左右。与之相伴的是氧化铝定价权的旁
落。很长一段时间，中铝的现货氧化铝报价都只能被动跟随非中铝系氧化铝价格的走势，
这也直接造成了在金融危机中氧化铝跟随电解铝价格暴跌直至成本线。

　 中铝注意到了这一点。以中铝国贸为主体的中铝系借力铝价节节攀升的契机，一方面
接连上调氧化铝现货报价，另一方面积极洽购非中铝系的氧化铝产品。

　 “且不说向非中铝系购入氧化铝可以解决中铝系电解铝资源自给不足的问题，单是在
现货市场的一买一卖已经让中铝国贸大发其财。”一位氧化铝行业人士称，中铝国贸自2
009年底至今年年初频繁接触非中铝系氧化铝厂，此前在氧化铝现货市场影响力有限的中
铝国贸如今已经一跃成为国内氧化铝市场最大的贸易商。而中铝国贸的氧化铝现货报价也
逐步脱离了中铝一贯的跟随战术，在氧化铝现货市场的话语权也逐步提升。

　 安泰科铝行业分析师李扬认为，以目前的价格来看，无论是电解铝还是氧化铝企业都
有着可观的利润，中铝顶风新建产能的可能性不大，但以市场方式进行收购的时机尚不成
熟，中铝目前狂揽非中铝系氧化铝的做法可以被看作是一种曲线整合思路。

　 氧化铝长协报价抬升

　 如此曲线整合也着实体现出了效益。2009年12月31日、2010年1月8日，中铝公司密集
性的两次抬升氧化铝现货报价，两次调价的累计涨幅超过13%。当时，有分析人士认为，
中铝上调氧化铝现货报价对其自身业绩影响有限，原因在于中铝的氧化铝业务主要是以长
协结算的。

　 而实际上，在表面上的连续上调现货价格背后，中铝的氧化铝长协价格也出现了上调
。根据贸易领域人士透露，从2009年11月开始，与中铝签订氧化铝供应长单的报价已经从
此前期铝价格的16%提升到了17%至17.5%。

　 国内氧化铝长协价格一直是以上海期货交易所三月期铝价格为依据的。长期以来，氧
化铝的长协报价都定在三月期铝价格的16%左右。如今，这一比例提升了1-1.5个点，以目
前16720元/吨的期铝价格计算，实际上今年长协氧化铝的报价上涨了160-250元左右。

　 而中铝目前的氧化铝产能在1080万吨左右，截至2009年底已开工率在90%以上，仅氧化
铝长协价格变动这一个因素，中铝公司在2010年就能增收超过10亿元。