铝价走低，中铝公司2012年全年利润率将承压

　　国际评级机构标准普尔今日下调对中国铝业股份有限公司（下称中铝，601600.SH/02600.HK）的信用评级，将其长期企业信用由“BBB+”级降至“BBB”级，企业信用评级展望为负面。同时，其大中华区信贷规模评级也从“cnA+/--”下调至“cnA-/--”。

　　标普信用分析师卢文正（Lawrence Lu）分析称，中铝在2011年第四季度的财务表现差于预期，由于全球经济的不确定性，铝价在2012年可能将延续跌势。中铝的生产成本居高不下，公司改善现金流状况、降低负债率水平的可能性很低，公司的盈利能力仍然较差。

　　标普在评级报告中表示，由于目前铝价走低，中铝2012年的利润率都将承压。尽管公司在努力降低生产成本，但电力方面的低自给率将是一个持续的限制因素。同时，作为一家国有企业，中铝无法通过裁除冗员降低运营成本。

　　目前，中铝的资本负债率较同行企业高（截至2011年9月30日为57%），而公司仍拥有庞大的资本扩张计划，因此，标普认为即使未来几年其盈利能力有所好转，仍将产生较大规模的负经营性现金流。

　　对于中铝拟在国内增发90亿人民币A股，标普分析认为，由于目前股票市场低迷以及公司股价下跌，增发在近期内进行的可能性很低。

　　不过，标普在评级报告中仍相信，中铝将通过其母公司中国铝业公司获得中国政府及时而充分的支持。