云南铝业是一家年产铝电解40万吨、铝加工制品16万吨、炭素制品18万吨，综合生产
能力超过70万吨，总资产近60亿元，年销售收入近70亿元的集铝冶炼、炭素制品、铝加工
为一体的综合性大型铝企业。
　　云南铝业早期就很重视其生产活动中面临的各种风险，一直在积极致力于风险控制。
云南铝业不单单采用传统的内部管理和产业升级延伸的方式，同时也积极地采用市场机制
和期货工具去化解风险。如在控制原材料风险方面，云南铝业一方面延伸产业链，通过控
股文山铝业获取云南周边的铝土矿探矿权，积极进行自我开发；另一方面对氧化铝进口部
分直接采用期货点价模式和期货对冲方式管理其风险。
　　云南铝业的发展在我国铝行业中具有一定的代表性。概括来说，云南铝业非常重视运
用期货市场，通过结合自身的特点，形成了一套独特的期货服务结构。云南铝业坚持期货
服务于企业经营的原则，长期在伦敦和上海的期货交易所进行套期保值以对冲企业经营的
风险，并根据期货市场的价格发现功能，长期地对电解铝价格波动进行跟踪研究，使得企
业的生产可以根据市场的价格变化进行调整。此外，在海外原材料进口的点价过程中，通
过参考期货价格的未来预期，做出准确的原材料价格采购判断，压缩了成本。加之，公司
的铝锭成为了伦敦金属交易所、上海金属交易所的交割品牌，提升了企业产品的知名度，
并帮助云南铝业扩展了市场份额。通过海外的期货交易，增加了企业的全球视野，形成了
一套比较完备且适合企业的套期保值模式、风险管理模式，保证了企业现货经营的持续稳
定增长，促进了企业现货规模化经营，提高了企业在国际国内市场的竞争力和经营水平。

　　期货点价采购锁定原料成本
　　利用期货市场的点价机制，云南铝业在海外进行氧化铝采购过程中锁定成本，实现了
企业利益最大化。一般来说，原材料采购是企业经营中风险最大的一个环节，以前由于没
有合适的保值渠道和操作管理能力，云南铝业一直无法自我保护成本，而期货的点价贸易
定价机制则较好地解决了这一问题。云南铝业根据自身的需要，同供应方瑞士佳能可公司
之间根据期货市场价格的走势来进行现货价格上的点价采购，这样就可以利用期货市场价
格具有前瞻性以及趋势预期性的特点，避免实际交货期价格出现不利变化而对贸易和贸易
伙伴的影响。这样既能达到降低原材料成本的目的，提高原材料进口的经济效益，又能有
效地维持贸易关系的稳定。特别是在经济发展形势不明朗的情况下，企业一般不敢轻易扩
大生产和原材料库存的规模，此时利用期货市场可以在制定生产计划的初期就锁定价格风
险，确保生产顺利进行。
　　例如云南铝业与佳能可约定3个月后进口一批氧化铝原材料。按照贸易惯例，这批原
材料要按3个月内贸易的平均价格成交结算。但是3个月后的金属市场价格走势是个未知数
，而云南铝业通过贸易代理商采用期货点价的方法，使佳能可可以在之后的3个月内任一
有利时间点按照云南铝业提出的可承受的价格水平，在期货市场建立相应的期货头寸，这
样就可以帮助云南铝业规避氧化铝价格波动带来的风险，进一步实现企业的稳健经营。
　　坚持套保运作成功规避风险
　　云南铝业参与期货市场的最终目的，就是要规避原材料价格波动风险，保住企业核心
利润，使企业获得持久稳定的发展。经过长期的运作和积累，近几年云南铝业的销售收入
、净资产、净利润等各项指标都得到了大幅度的提高，云南铝业已经形成了一套完整的套
期保值体系。
　　2008年至2009年国际金融危机期间，云南铝业坚持使用选择性套期保值策略：当200
8年铝价大跌时，云南铝业高位抛出，进行套保，使得企业的现货利润损失与期货盈利进
行了对冲，使得企业成功规避了危机的影响；随后在2009年铝价反弹的过程中，云南铝业
仍然坚持套期保值的理念，坚守现货销售利润，顶住了高额利润诱惑，不走投机路线，由
此避免了因为投机而大幅度亏损甚至出现破产的情况。
　　而且，云南铝业正确的套期保值理念、完善的套期保值监控体系和优秀的保值优化手
段，使得企业有效地规避了国际金融危机后的铝价暴跌，基本完成了当年计划的经营目标
，这是期货套期保值中最难得的实际成功经验。
　　利用期货市场拓展海外销售
　　期货市场具有明显的国际性，参与和利用期货市场，不仅能够使企业的视野更加国际
化，同时也使得企业在开展国际贸易过程中，掌握和了解现代市场定价机制和策略，能根
据期货市场的标准化要求，积极推进企业生产经营的标准化。
　　云南铝业的YL?YL品牌早期就在伦敦金属交易所（LME）注册为交割品牌，由于当时
企业在进入国际市场的初期产品质量不够稳定，被LME测定为“贴水”级。为此，云南铝
业狠抓产品质量，改进工艺和管理，很快被LME改评为“升水”级，企业在国际市场上的
竞争力得到有效提升。
　　同时，成为国际期货市场的交割品牌也给云南铝业带来了国际上的知名度，这就等于
获得了国际市场的准入证。国际贸易中经常会有客户直接提出需要交易所注册的标准铝产
品。因此，通过积极参与期货市场，云南铝业很顺利地拓展了海外市场销售渠道，实现了
更大的企业效益。