4月13日消息  2009年，上市公司经历了从“去库存化”到“补库存”的过程。
而对于首当其冲的有色行业，高库存是一把双刃剑，一方面随着基本金属价格不断上涨，
公司账面存货能出现大幅度升值，但另一方面，公司也面临较大的经营风险。

　　2009年，基本金属价格走出单边上扬的行情，LME 铜、铝、铅、锌、锡和镍金属三月
期货年涨幅分别为：140.23%、44.81%、143.44%、111.92%、58.41%和58.33%。随着产品
价格的上涨，有色金属行业在2009年也呈现出“低开高走”形势，经历了第一、二季的亏
损后，三、四季度有色板块的多数上市公司都出现不错的盈利。

　　另一方面，出于对未来金属价格走高的强烈预期，比净利润上涨更快的则是有色上市
公司的库存量。江西铜业09年的三季度报就曾让许多投资者跌破眼镜，其第三季度净利润
同比环比均降四成，但库存却高达100.98亿元，同比环比均增近五成。这也引起了市场对
于江西铜业‘捂铜惜售’的猜测。而到了年底，江西铜业存货高达114.9亿元，同比增长
68.86％，占总资产的比重由20.16％上升到30.21％，再次刷新纪录。

　　截至4月13日，根据wind的统计，37家公布年报的有色上市公司期末存货总额约为79
9.97亿元，同比增长35.02%，逼近08年第三季度库存的历史高位。其中云南铜业、云铝股
份、铜陵有色、恒邦股份、株冶集团等多家公司的库存量同比均增加了一倍左右。

　　高库存无疑是一把双刃剑。4月12日，LME铜价突破8000美元大关，创下了20个月以来
新高。由于存货价格上涨，去年计提存货跌价准备冲回成为上市公司收益构成的主要部分
。37家有色金属公司今年的资产减值准备约17亿元，同比下降六成；计提存货跌价准备约
5亿元，同比下降近九成。东方证券认为，受有色金属价格同比大幅上涨影响，预期今年
A 股有色金属上市公司一季度业绩恐超市场预期。

　　但巨额的存货不但大量占用流动资金，一旦下游需求下降，价格下跌，公司就会面临
较大的经营风险。齐鲁证券就认为，金属价格的反弹并不能完全等同于企业的利润率，且
社会库存普遍偏高，高库存对未来的金属价格造成了极大的压力，如果经济恢复程度不能
达到预期，去库存化的过程势必将打压金属价格。

　　一季度各金属品种价格走势开始出现分化。铜、铝、锡、镍较4 季度有不同程度的上
涨，而铅锌则出现回调，黄金价格基本持平。