截止周五收盘沪铝主力合约最高上探24825元/吨，收盘于24660元/吨。铝价在地缘风险持续发酵下高位震荡加剧，海外供应收缩预期进一步强化，但战争持续下需求担忧及国内高库存仍压制上方空间。供应端继续收紧。地缘风险持续升级，阿联酋环球铝业位于哈利法经济园区的维拉厂区遭受严重摧毁，该厂去年年产160万吨；巴林铝业多条产线停产，中东地区已减产超200万吨。卡塔尔铝厂维持60%产能运行，莫桑比克产能按计划检修。需求端下游开工缓步回升，但高价抑制采购。截至上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比增加1.2个百分点至65.2%。铝价高位运行，下游畏高情绪浓厚，以刚需补库为主，节前备库量较低。库存方面，国内累库压力持续。截至4月2日，电解铝社会库存升至138.7万吨，铝棒库存缓慢去化。LME库存延续去化至41.2万吨，注销仓单占比维持高位，内外库存走势分化。短期市场焦点仍在中东局势，海外供应风险提供支撑，但战争持续对金属需求拖累叠加国内旺季库存去化缓慢，仍对价格有所压制。预计节后待铝材及新能源车出口逐步好转预期下，国内高位持续去库带来价格重心进一步抬升。风险关注中东战争持续性对需求及价格的压制。