昨日夜盘沪铝主力合约最高上探25370元/吨，收盘于25325元/吨。上交易日伦铝最高上探3546.5美元/吨，最低3452美元/吨。随着美伊局势的持续，铝价支撑逻辑随之延续。霍尔木兹海峡仍在封锁，导致海湾国家级全球铝产业受创。巴林铝业和卡塔尔铝业因不可抗力因素将无法履行合同以及停产等消息令市场担忧加剧。此前莫桑比克也欲在月中开始减停产，后期霍尔木兹海峡封停时间将直接影响铝价高度。基本面看，海外供应收缩预期持续强化，LME库存延续去化至45.9万吨。需求端处于缓慢恢复阶段。下游铝加工企业开工率稳步回升，但铝价高位抑制采购意愿，下游畏高情绪明显，以刚需补库为主。库存方面，国内累库压力凸显。截至上周，电解铝社会库存升至125.6万吨，创2023年3月以来新高，较去年同期高出近40万吨。市场预期铝锭库存高点或达135-140万吨。后市展望，短期市场焦点仍在中东局势，供应风险继续提供支撑，但国内高库存现实与需求恢复节奏压制上方空间。预计铝价波动加剧，需警惕情绪消退后的回调风险，密切关注库存拐点信号。