周五夜盘沪铝主力合约最高上探23890元/吨，收盘于23730元/吨。上交易日伦铝最高上探3173美元/吨，最低3128美元/吨。宏观方面，中东局势恶化，双方进入开火交战阶段，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，此关卡为海湾国家进出口重要出入口，虽然伊朗铝锭出口并不高，但海关六国合计出口量占比在10%左右，但考虑到铝土矿或氧化铝等原料进口同时受阻，成本支撑亦将减弱，预计短期铝价有望偏强运行。基本面看，供应端维持稳定，海外方面，莫桑比克电解铝厂58万吨产能3月面临停产预期，冰岛铝厂复产或略有提前至二季度末，海外供应存减量预期，对价格形成一定支撑。需求端处于节后缓慢恢复阶段，下游铝加工企业开工率逐步回升，但尚未完全恢复至正常水平，采购以刚需补库为主。库存方面，国内电解铝社会库存截至2月26日增至115.7万吨，较节前增加9.2万吨，较去年同期高出30余万吨，创近年同期高位；LME库存则延续去化态势，降至46.8万吨。综合来看，铝价受宏观情绪主导，海外地缘局势及各种政策带来风险溢价，但国内高库存现实及需求恢复缓慢压制上方空间，短期预计维持高位震荡，近日能耗监控再度传出带来利好，需观测后续实际的政策出台与否及实际落地情况，本重点关注下游复工节奏及库存拐点信号。