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氧化铝 供需错配加剧

http://www.al27.com    2024-02-27    来源:期货日报    作者:
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  近日氧化铝价格表现强势,主要原因是利多题材颇多,先有俄铝或受制裁的传闻带动伦铝强势上涨,进而带动包括氧化铝、电解铝在内的国内铝产业链强势运行,再有“外矿再度受限+山西氧化铝厂复产时间未定+云南电解铝复产或提前”三重利好刺激,供应端问题尚未完全解决,需求端又有增长预期,氧化铝价格于2月23日再度冲上3300元/吨的高位。

  供应端干扰频现

  去年12月18日,几内亚油罐爆炸事件造成的铝土矿外运受限已经逐步恢复。数据显示,截至2月23日,几内亚铝土矿当周发运总量为271万吨,环比增加4.29%,同比大增43%。其中,发往我国的铝土矿量为167.6万吨,环比大涨53.7%,同比仅下跌4.8%。铝土矿港口库存也有回升迹象,自2月1日起,从超过1900万吨的基数回升至目前的2102万吨,虽然仍处于近3年同期最低位,但铝土矿紧张的局面已得到一定程度的缓解。且国产矿山有逐步恢复的迹象,以河北主产区为例,节后当地某大型氧化铝企业已经恢复满产运行,氧化铝产能出现修复趋势。

  一波未平,一波又起。几内亚工会于当地时间2024年2月22日递交通知,宣布将于2024年2月26日在全国范围内进行无限期总罢工。而几内亚是我国最大进口铝土矿来源国(进口占比超过70%),罢工可能影响到我国铝土矿供应,此消息一出,市场情绪即刻被点燃,氧化铝期货主力价格迅速拉高。从现货来看,氧化铝现货指数均价自1月底至今一直稳定在3350元/吨之上,现货紧张因而未有跟随期货调整报价的动作。

  需求端提前复苏

  氧化铝的主要下游为电解铝,约有95%的氧化铝被用于电解铝的制备。截至1月底,电解铝运行产能为4198万吨,环比无变动。考虑到行业利润尚可,企业开工热情不减,产能出现主动下滑的可能性较小,考虑到春节因素,2月运行产能预计仍将持平或小幅下滑。从电解铝产能变动情况来看,北方产区以火电为主,供应较为稳定,而西南产区以水电为主,供应有明显的季节性规律,即枯水期减产、丰水期复产。西南地区往年丰水期在5月左右开始,去年减产的产能为110万—115万吨,有复产预期。今年市场上开始出现云南即将提前复产的消息,实际虽未落地,但预期已经先行在盘面交易。如果云南地区复产,按照电解槽通电3台/天的进度来计算,对应日度年化产能0.3万吨,仅一个月云南就能恢复接近100万吨的年化产能,达到满产的时间较为迅速。按1.93的比例计算,单3月云南对氧化铝需求量预计增加16万吨,对应氧化铝产量增量需超过2%,氧化铝供应或出现缺口。

  几内亚工会宣布发起总罢工,给予盘面一定程度的向上动力,罢工真正影响尚未可知,具体还需关注本周事件进展。再配合山西部分氧化铝企业复产时间未定,叠加云南电解铝或有提前复产预期,供应端紧张的预期再度凸显,氧化铝期货价格坚挺。从目前形势上看,基差修复或通过提振期货价格进行。国内矿小规模恢复,氧化铝产能部分恢复,复产进程虽然缓慢但仍然有推进迹象,现货供应开始增加或制约期价上行空间,需谨慎追高。
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