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“奥密克戎”对大宗商品的影响会有多大?

http://www.al27.com    2021-11-29    来源:期货日报    作者:
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  突如其来的新冠变异病毒,让全球再度陷入恐慌之中。欧美多国迅速切断与南非等8个非洲国家的航空联系,以色列的反应尤其彻底,宣布关闭国境14天,所有外国人不得入境。本次疫情发生变数的时点,恰逢市场预期美联储将于12月宣布加快taper之际,短期内可能对金融市场的风险偏好有较大压制。新变种毒株“奥密克戎”究竟会持续多长时间?对大宗商品的影响会有多大?

  上周末,南非新的变种病毒“奥密克戎”对市场带来了巨大的冲击。投资者担忧新变种病毒会引发新一轮疫情传播,进而导致社会重回封锁、造成经济需求再次出现断崖式下滑、并且极有可能进一步加剧供应链紧张等问题。在此背景下,全球金融市场遭遇“黑色星期五”,道琼斯指数下跌900点,成为一年中最糟糕的一天,标准普尔500指数下跌2%,全球股市集体下跌。此外,和疫情密切相关的原油和交通运输板块出现暴跌,而避险资产如黄金、美债以及VIX指数出现大幅飙升。

  世界卫生组织在11月28日发布的“已知信息汇总摘要”中指出,新冠变异病毒奥密克戎毒株有几处突变可能对其传播能力和致病程度产生影响,但目前尚不清楚奥密克戎毒株是否比其他变异株更具传染性,以及是否会导致更严重的疾病。此前,世卫组织已表示,奥密克戎毒株导致再感染的风险可能增加,但信息有限,世卫组织正与合作伙伴进行研究,以了解奥密克戎毒株对现有新冠疫苗有效性和检测工具的影响。

  11月28日,中国罕见病联盟呼吸病学分会第一届全国会议在广州举行,中国工程院院士钟南山出席会议并讲话。

  “这个变异株很新,虽然分子基因检测发现,它在受体结合部位有比较多的变化,但是它有多大的危害性、传播会有多快、会不会使疾病更加严重,以及是否需要针对它进行疫苗研发,还要根据情况来判断。现在下结论为时太早。”钟南山说,Omicron变异株的危害性还需要一段时间的判断,需要随时注意,但是现在还不会采取比较大的行动。“还有一个需要比较注意的是,对南非有关地方来的人员进行防控。”

  “奥密克戎”对大宗商品的影响会有多大?

  宝城期货金融研究所所长程小勇认为,“奥密克戎”对全球金融市场构成冲击可能是短期现象,长期影响还有待观察,关键是要跟踪新变种毒株“奥密克戎”传染性,以及现有疫苗对其的有效性。短期来看,市场预计新变种毒株“奥密克戎”会引发更多国家实施封锁措施,对于服务业,尤其是航空运输业构成冲击,国际原油出现大幅下跌,包括此前坚挺的美股都出现暴跌。然而,对金融市场影响不仅仅在于疫情的本身,需要关注的是疫情会不会改变美联储收紧货币政策的预期、全球供应链恢复和情况和全球经济增长潜力。从目前的宏观环境来看,滞胀货类滞涨环境导致大多数商品供需双弱,而需求不足和经济前景疲软使得投资者依旧不相信包括美联储和欧洲央行在内的货币当局会大规模加息,包括美股和欧洲股市表现抗跌性,泡沫破灭可能还需要等待美元利率上升到一定的阈值。

  “Delta病毒影响全球的时间约为一年时间,对于股市只是造成了短暂的影响,拉长时间看,在疫情升级期间对于股市冲击有限。债券市场方面,以美国十年期国债收益率作为标杆,在初期受到Delta疫情影响一度跌至1.1%的低点,但此后逐步回升,意味着疫情已被市场充分计入。此外,随着市场研发和接种疫苗进度加快,大宗商品也出现了先抑后扬的态势。”物产中大期货宏观高级分析师周之云说。

  面对突如其来的变异病毒,海外多国紧急布控。据媒体报道,以色列27日宣布将关闭边境,成为首个为防变异毒株封锁国境国家。美国总统拜登发布声明称,因发现新冠病毒新变种,美国从11月29日起,将对包括南非在内非洲8国的航班,作出限制。此外,英国、德国、土耳其、俄罗斯等均作出紧急布控。

  全球六大疫苗巨头周末快速行动。辉瑞和BioNTech表示,他们预计最迟两周内会有更多来自实验室测试的数据。在六周内调整他们的mRNA疫苗,并在100天内开始批量发货。

  作为全球供应链当中最重要的一环——中国,由于采取的是严防死守、坚决清零、同时加速全民疫苗接种的路线,与欧美国家推行集体免疫路线不同,在面对此次南非变异病毒面前相对更为从容,中国国内受到的影响会更小且更为可控,从资本市场周五晚间新加坡A50的表现来看,其跌幅远小于欧美各国,也显示出投资者对于中国防控新型变异病毒的信心。

  周之云认为,目前来看,疫情并不会改变已有的货币政策路径,比如亚特兰大联储主席博斯蒂克当晚表示,新变异病毒可能会使美国经济有所放缓,但阻力将比过去小。假设疫情若朝着不利的方向发展,那么各国政府仍有可能再次回到宽松货币的路径上来,这样一来,资本市场的恐慌性会被舒缓。

  “过去2年疫情对于除中国以外的国家的供应链有较大影响,2021年中国出口占全球比重升至15%,此次疫情或将再一次考验新兴市场国家的应对能力,相比较而言,由于国内疫情防控积极有效,或将再一次成为全球供应链的主要支撑力,对于相关出口上市公司的影响是正面的。因此,我们认为此次疫情对于股指的不利影响或较为有限。”周之云说。

  原油暴跌13%,能化板块或受拖累

  新毒株“奥密克戎”带来的担忧情绪引发金融市场恐慌性抛售。美国原油期货上周五暴跌逾10美元/桶,创下自2020年4月以来的最大单日跌幅。纽约原油自9月末以来首次跌破70美元/桶,跌幅13.04%,一夜回到了3个月前;布伦特原油逼近70元/桶,跌幅11.27%;上海原油期货主力合约昨日夜盘跌停,跌幅8.01%,报464.1元/桶。

  尽管上周五出现普遍抛售,但市场人士指出,感恩节后第一个交易日时间缩短,交投清淡,恐慌情绪导致跌幅有所放大。一位大宗商品投资型对冲基金经理表示:“11月26日,WTI原油期货大幅快速下跌,主要发生在欧洲交易时段,因为欧洲正遭遇新一轮疫情冲击,导致欧洲投资机构对新冠病毒变种的恐慌情绪更高,但这无形间也创造了特定的抄底获利机会。”

  “这种恐慌情绪持续不了多久。”国联期货研究发展部总经理吉明认为,一旦情绪转向稳定,多数机构投资者将基于原油供应短缺的基本面,转而力挺油价继续上涨。从历史规律来看,系统性风险令市场产生持久和趋势性崩溃,而突发事件对市场影响却很难改变既有的趋势。“建议投资者在本周不要惊慌,遇事一定要冷静,按着计划交易就行,包括风险控制。最好的策略就是观察,并等待市场稳定下来。”

  “事实上,原油基本面的恶化也不容忽视。美国联合印度、日本、韩国、英国协同释放战略石油储备,OPEC方面认为,如果在这两个月新增6600万桶原油进入市场,明年1月和2月的过剩产量将分别增加110万桶/天,达到230万桶/天和370万桶/天。OPEC在其月报中预计,明年一季度原油需求回落,因此,原油市场将供需过剩。”海证期货能化研究员郑梦琦告诉期货日报记者,在“奥密克戎”变种病毒的冲击下,原油需求下滑担忧加剧,另外,美联储缩减购债,市场对于提前加息的预期较强,叠加感恩节期间,市场流动性较差,投机性买盘离场,临近年底,国内进口需求下滑,支撑明显走弱,油价大幅下挫。

  原油市场当前关注焦点在于11月30日的OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)会议。在油价不断下跌以及美国联合抛储的情况下,OPEC+或将放弃明年一季度40万桶/天逐月增产的计划。根据OPEC+推算的供需平衡,若OPEC+想维持高油价,不排除加大减产幅度的可能,类似于今年2—4月沙特100万桶/天的单方面减产。另外,“奥密克戎”变异株也会影响美联储加息预期,美元继续走强的可能性下降。

  光大期货能化总监钟美燕认为,近期原油市场关注的焦点主要有两个:消费国联合释放石油战略储备和欧佩克+对此的应对。一方面,美、印,日三个国家将释放石油储备5920万桶。美国能源部近期公布,从战略石油储备SPR释放的3200万桶原油将于2022年1月至4月交付,并在12月底接受提前交付。至多1800万桶战略石油储备SPR的释放通知将不早于2021年12月17日宣布。拜登多次强调目前高企的能源价格将会下调,以缓解国内的通胀压力。另一方面,OPEC成员国计划于12月1日会面,OPEC+会议将于12月2日召开。在消费国释放石油战略储备的背景下,明年开始供应可能出现过剩加剧,从而导致欧佩克+可能在1月份的会议上减少原油供应。假设OPEC+下调增产额度,将令目前恐慌的市场情绪得以缓解。

  据了解,美国原油净进口量增加,商业原油库存小幅增加而成品油库存下降。美国能源信息署数据显示,截至11月19日当周,美国原油库存量4.3402亿桶,比前一周增长102万桶;美国汽油库存总量2.11393亿桶,比前一周下降60万桶;馏分油库存量为1.21717亿桶,比前一周下降197万桶。原油库存比去年同期低11.2%;比过去五年同期低约7%;汽油库存比去年同期低8.15%;比过去五年同期低约6%;馏份油库存比去年同期低14.66%,比过去五年同期低约8%。

  “从产油国到消费国的博弈将受到疫情的冲击,从而导致市场在油价处于高位时产生分歧,风险偏好下降。油价面临的是宏观环境的边际减弱以及后市流动性衰减的风险,价格将延续偏弱运行。短期需要关注恐慌情绪蔓延的程度,预计周一能化品种大多以跟跌为主。”钟美燕说。

  郑梦琦认为,当前不确定性较强,此次“奥密克戎”带来影响虽然较大,但变种病毒的实质危害暂未有结果,各国疫情防控能力也较去年大幅提升。油价在下跌一个平台后,将维持宽幅振荡走势。但由于原油价格下跌幅度较大,受成本端影响,能化板块将跟随走弱,其中,与原油相关性较强的沥青、燃油、低硫燃料油预计跌幅相对较大。

  避险需求骤增,黄金资产配置价值凸显

  全球经济与金融依然面临诸多风险,最主要的依然是病毒变异和疫情反复风险、货币政策紧缩风险、主权债务危机风险、贸易冲突和地缘政治风险等。

  新变异病毒“奥密克戎”具有一定的突发性,且传染性远超过德尔塔病毒,引起了各国政府的高度重视和迅速反映,在经受两年的新冠病毒肆虐后,新变异病毒的强势无疑放大了投资者对未来经济的担忧,市场避险情绪迅速升温,投资者出现抛售风险资产并涌向避险资产。截至上周六凌晨收盘,COMEX黄金期货上涨0.1%,收报1788.10美元/盎司。

  光大期货贵金属高级分析师展大鹏认为,投资者担心的是欧美各国再次采取封锁措施,此前的经济修复“功亏一篑”,再度进入“休克”状态。“但这种担忧明显被放大,近两年的应对新冠病毒经历,各国防疫和卫生系统已然准备较为充分,这次各国反应迅速也说明了这一点,跟此前德尔塔病毒刚出现一样,市场短线会“反应”过头,随后会出现修复动作,特别是经过周末的时间消化后,过于悲观的预期可能已经被消化大部分。”展大鹏认为,本周前半周工业品价格宜谨慎,防止市场惯性下压,但后半周有望迎来阶段性的修复,但疫情降低了市场预期,春节前不宜期待过高,企业应做好风险管理工作,特别是对冶炼企业而言。虽然投资者也担忧货币扩张空间有限不足以应对当前经济再度出现反复,但这种担忧同样没有道理,历次危机也证明,当全球特别是欧美经济面临修复压力,反而成为各国重新扩大财政政策和释放货币政策的借口。

  对黄金而言,展大鹏认为,受疫情影响,欧美Taper压力放缓,高通胀也会延长,但在证明市场受“奥密克戎”影响大于德尔塔病毒甚至新冠病毒之前,这种利多预期推动有限,但受疫情影响下的全球经济不稳定预期本身也支撑了金价,金价有望继续维持底部区间运行。

  “奥密克戎”可能给黑色系供需带来哪些影响?

  据了解,疫情对于钢铁行业供需两端均会有影响,供应端的影响主要体现在原燃辅料的运输方面,尤其是铁矿等对外依存度较高的原料供给端,若疫情扩散至澳大利亚、巴西、南非、印度这些重要的铁矿石资源来源国,则将会直接对供应增加产生明显影响。而对钢铁企业生产方面,难以成为主要的影响因素。

  海通期货黑色研究员邱怡宏认为,从需求端面来看,受疫情的影响及覆盖范围相对更大。疫情暴发初期,钢材下游消费市场急剧萎缩,传递到产业链生产及上游,对经济增速产生明显的减缓。若此次南非变种毒株再次得以席卷全球,考虑到起源地,则对全球制造业的冲击或将更大,上一波席卷全球的新冠病毒的传播,部分汽车制造工厂均不同程度的停止或减少了其制造业务,使得钢铁制造业的需求受到了较明显的抑制,美国钢铁需求约萎缩25%。因此,对于南非变种毒株对于钢铁行业的影响,主要还是在于疫情扩散的程度,以及现有疫苗的抵御能力。

  “对于大宗商品而言,当前宏观环境滞胀或类滞胀,供需双弱是大多数商品的主要特征,供应约束在海外供应链恢复缓慢和国内减碳政策扶持下还会持续,但是四季度商品下跌主要是消费季节性淡季和高企的原材料价格对消费品和耐用品的挤压。周一大宗商品可能会出现跳空低开,受‘奥密克戎’影响市场风险偏好会明显下降,但是由于包括煤炭、钢材和部分有色品种期货较现货贴水,供应很难放量使得商品回落会是缓慢的,下方支撑越来越强。”程小勇说。

  邱怡宏认为,目前更需要关注南非变种毒株对原料端的冲击。“铁矿本身在供应回升、需求受限以及港存持续积累的偏弱基本面格局下或更易受到冲击。但对于钢材端冲击相对较小,毕竟钢铁行业的主要矛盾仍在于自身的供需格局。当前处于采暖季限产背景下,主要政策驱动为采暖季空气质量管控以及冬奥会限产规划,当前产量及开工率仍维持低位,但随着高炉利润环比继续小幅回升至较高位,短期将会面临利润对生产积极性的刺激与政策限产规划预期的博弈。需求端贸易商心态较前期有所恢复,表消同比虽仍维持低位,但需求最低谷时期基本已过,社库仍处于较为平稳的去库周期中,整体压力环比来看略有释放。当前钢材现实基本面仍处于供需双弱格局中,但存在供缩需稳预期,叠加高基差以及南北方价格倒挂的现状,预计短期仍将以振荡调整格局为主。”

  “钢材市场每年12月份就会开始备库,更何况此次螺纹钢2205合约接近4000元/吨的低位。这正是钢材用户今年备货的心里价位,通常这种建立库存的时间会持续到明年3月份。因此,以螺纹钢为首的黑色系品种存在春季反弹的潜在动力。”吉明说。

  消费担忧或令棉价承压

  2020年疫情暴发初期,消费萎缩,棉价下行。“奥密克戎”新毒株的出现再度引起市场都消费前景的担忧。上周五美棉跌破之前的振荡区间,跌幅近3.5%。

  银河期货棉花分析师刘倩楠告诉记者,一方面,全球经济增速可能出现下滑进而影响消费,另一方面,若全球主要消费市场如欧美日再次采取封锁措施,服装零售业将受到非常大的冲击。对国内市场影响而言,国内纺织企业订单少,纱布库存增加,企业亏损严重,供应端方面恰逢新花上市高峰期,市场又有储备棉供应,棉花高价只不过是因为轧花厂成本高抗价心态足,期现倒挂,在1月合约交割前多空僵持导致盘面小区间振荡。“本次疫情非常可能动摇并击垮轧花厂的抗价心态,将利空影响提前释放,短期内棉花价格走势可能会突破前期振荡区间而从出现下跌趋势。特别是周一在市场恐慌情绪的带动下或将出现明显下跌。”

  值得注意的是,去年疫情期间由于中国防控得当,成为全球最有能力控制住疫情的国家。中国作为制造业大国,有效的防控措施给制造业带来了巨大的防控红利,大量东南亚和印度的纺织品服装出口订单流到中国市场,给中国棉花消费带来较大的利好。“这次疫情可能出现和之前一样的状况,大量的出口订单再次回流到中国市场从而带动棉花最终端的消费,棉花价格非常有可能在下跌之后出现上涨。”刘倩楠说。
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