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沪铝 不宜过分看空

http://www.al27.com    2020-11-02    来源:期货日报    作者:
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   11月2日消息;进入秋冬季以来,全球宏观风险骤然提升。目前市场面临的最大的风险仍是疫情的二次暴发。其中,美国单日新增病例不断突破前高,法国、德国等欧洲多国相继宣布重启封城措施,境外疫情防控局势面临巨大压力。同时,美国财政刺激计划迟迟未能落地,市场避险情绪进一步提升,全球股市及大宗商品承压下行。

   去库存带来支撑

   短期宏观情绪偏空,但基本面表现尚可。虽然供应端电解铝产能运行持续处于高位,但消费端表现较为稳定,其中出口及汽车板块表现亮眼,在一定程度上延迟了淡季的到来。而在供应增量尚未转化为库存增量前,铝价短期仍具备反弹动能,尤其是目前仍处于去库存阶段。中长期来看,受环保、进口废铝及人民币升值影响,消费仍有转弱的可能。届时供需格局或发生转变,铝价面临较大下行风险。

   市场避险情绪加重

   宏观方面,目前欧美地区疫情二次暴发的风险显著提升,南亚部分国家同样面临疫情反弹风险,因此四季度全球经济或再次面临较大下行风险。另外,美国两党未能就财政刺激方案达成一致,美国新一轮财政刺激方案预计在大选之前难以落地,市场宽松预期落空。在此背景下,全球宏观风险再次提升,大宗商品短期承压。

   国内方面,经济持续恢复,前三季度GDP当季同比分别为-6.8%、3.2%和4.9%,前三季度累计同比0.7%,实现由负转正。其中,进出口数据表现超预期,主要因为海外订单受疫情影响大量转移至国内。消费整体呈现低位回升,但就业形势依然较为严峻。

   投资方面,基建及固定资产投资则出现高位回落势头。同时地产严控政策仍未放松,新开工及竣工面积均有所下滑。因此,虽然国内经济持续改善,但仍不能盲目乐观。另外,国内货币政策也有逐渐收紧的迹象,这也在某种程度上限制了国内商品反弹的高度。

   数据显示,截至10月29日,我国电解铝已建成且待投产的新产能为300万吨,已投产186.5万吨,已建成新产能待投产113.5吨,年内在建且具备投产能力新产能45万吨,预期年内还可投产89.5万吨,预期年度最终实现累计投产276万吨。而目前行业吨铝生产平均利润在12800元附近,铝厂利润仍处于历史高位,具有较强的投产意愿。

   而唯一对后期投产可能造成影响的是秋冬季限产,从去年限产情况来看,受影响产能仅17万吨左右。据了解,山东、河南、陕西等多家铝企排放已达到A级标准,今年受采暖季限产产能预估在10万吨以内。相较于待投产产能而言,限产产能数量偏低,年底供应端压力将持续凸显。

   消费保持稳定

   目前下游铝加工企业开工率整体保持稳定,尚未出现明显下滑。从终端表现来看,9月地产表现略有改善。汽车板块表现亮眼,同时中汽协预计四季度汽车产销依然保持较快增长。另外,由于国内医疗器械相关订单出口表现较好,在一定程度上也带动了铝消费。因此,即使传统消费旺季“金九银十”接近尾声,消费依然保持稳定,库存处于持续去库状态。

   但中期来看,随着废铝进口政策落地,后期国外低价废铝会逐步流入国内,对国内原铝消费造成一定的替代作用。而秋冬季限产的实施,也会对下游铝加工企业造成一定影响。因此,中期消费有转弱的可能,而转弱的标志则是库存重新进入累库阶段。

   综上所述,短期宏观面风险再次提升,市场避险情绪加重。但基本面利好对价格形成一定的支撑,铝价不宜过分看空。同时,在去库存阶段,随着市场情绪缓和,可尝试逢低做多,或在2011和2012合约上进行跨期正套。中长期来看,待2011合约交割完毕,供需格局或发生较大转变,在2012、2101合约上可考虑逢高布局空单。
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