上周有色金属冲高回落，沪铜下跌 1.34%，沪铝下跌 4.43%，沪锌下跌 1.27%，沪镍下跌 2.17%。资金流向方面，有色板块资金流出超 50 亿，沪铜（-17.85 亿），沪铝（-10.91 亿），沪锌（-7.04 亿），沪镍（- 16.47 亿）。
    上周宏观面主要消息如下：
    国内：(1)中国 10 月出口同比(按人民币计) 6.1%， 预期 7%，前值 9%；中国 10 月进口同比(按人民币计) 15.9%，预期 17.5%，前值 19.5%；
    (2)中国 10 月 CPI 同比 1.9%，预期 1.8%，前值 1.6%；中国 10 月 PPI 同比 6.9%，预期 6.6%，前值 6.9%。
    现货方面：
    (1)截止 2017-11-3，SMM 1#电解铜现货价格为 53375 元/吨，较前周下跌 1090 元/吨，较近月合约贴水 20 元/吨，沪伦比值高企，大量进口铜涌入，上海库存大增，盘面下跌，保值盘又获利出货，持货商换现意愿不断加强，市场出现集中甩货迹象，升水下降，并快速转为贴水，周后比值略有下修，且趋近交割期，抛售趋缓，报价持稳，贴水回升至升水，虽然供大于求特征明显，但供需双方交易显拉锯，下游开割下降且不继续看跌铜价，谨慎入市，成交难有改善；
     (2)当日，SMM A00#铝现货价格为 15290 元/吨，较前周下跌 690 元/吨，较近月合约贴水 30 元/吨，期铝大幅下泄，又趋近交割，因此持货商现货贴水自 70 元/ 吨左右逐步收窄至 30 元/吨的，但受制于需求，挺价无力，成交难有量的支持，受制于下游订单，预计现货持货商难以挺价，但本周临近交割，预计交割前维持上周贴水，交割后贴水或扩大；
    (3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为 26010 元/吨，较前周下跌 270 元/吨，较近月合约升水 5 元/吨，周内部分炼厂惜售，临近交割，现货市场可交割品牌稀少，加之锌价走弱，升水较坚挺，贸易商以长单交投为主，下游逢低采购情绪较高，市场整体交投好于前周；
     (4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为 99250 元/ 吨，较前周下跌 1775 元/吨，较近月合约贴水 990 元/ 吨，周初价格居高，大型钢厂观望，小型钢厂、合金、铸造企业逢低适量采购，周中价格回调后大型钢厂入市采购，俄镍成交较好，后半周，镍价下调，下游企业恐跌，多观望，当周金川下调镍价 2200 元至 99300 元/吨。
    库存方面：
     (1)LME 铜库存为 26.02 万吨，较前周减少 10250 吨；上期所铜库存小计 14.55 万吨，较前周增加 18198 吨；
     (2)LME 铝库存为 116.84 万吨，较前周减少 12925 吨；上期所铝库存小计 66.66 万吨，较前周增加 17815 吨；
     (3)LME 锌库存为 23.52 万吨，较前周减少 14025 吨；上期所锌库存小计 8.38 万吨，较前周减少 2673 吨；
     (4)LME 镍库存为 38.25 万吨，较前周减少 1530 吨；上期所镍库存小计 4.65 万吨，较前周减少 1051吨。
    内外比价及进口盈亏方面：
     (1)截止 11 月 10 日，伦铜现货价为 6797 美元/吨，较 3 月合约贴水 32.25 美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为 7.86（进口比值为 7.87），进口亏损 67 元/ 吨；沪铜连 3 合约对伦铜 3 月合约实际比值为 7.85（进口比值为 7.87），进口亏损 128 元/吨；
     (2)当日，伦铝现货价为 2090 美元/吨，较 3 月合约贴水 16.5 美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为 7.36（进口比值为 8.23），进口亏损 1805 元/吨；沪铝连 3 合约对伦铝 3 月合约实际比值为 7.46（进口比值为 8.23），进口亏损 1614 元/吨；
     (3)当日，伦锌现货价为 3290 美元/吨，较 3 月合约升水 48.25 美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为 8.15（进口比值为 8.28），进口亏损 412 元/吨；沪锌连 3 合约对伦锌 3 月合约实际比值为 8.01（进口比值为 8.29），进口亏损 898 元/吨；
     (4)当日，伦镍现货价为 12285 美元/吨，较 3 月合约贴水 4.75 美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为 8.04（进口比值为 8.08），进口亏损 509 元/吨；沪镍连 3 合约对伦镍 3 月合约实际比值为 8.01（进口比值为 8.08），进口亏损 877 元/吨。
    本周重点关注数据及事件如下：(1)11-14 我国 10 月城镇固定资产投资总额增速；(2)11-14 欧元区第 3 季度 GDP 初值；(3)11-15 美国 10 月核心 CPI 值；(4)11- 16 美国 10 月工业产出值。
    产业链消息方面：
    (1)据 SMM，1-10 月电解铜累计产量 654.65 万吨，同比+1.84%；1-10 月氧化铝累计产量 5716.3 万吨，同比+19.1%；1-10 月电解铝累计产量 3038.4 万吨，同比+17.1%；1-10 月精炼锌产量 447 万吨，同比- 0.78%；1-10 月电解镍产量 12.9 万吨，同比-13.4%； 1-10 月镍生铁产量 34.2 万吨，同比+7.41%；(2)据 SMM，上周上海保税区铜库存 50.3 万吨，+0.9 万吨； (3)据 SMM，截至 11 月 10 日，国内进口铜精矿现货 TC 报 85-93 美元/吨，较上周持平；(4)武装分裂分子占领印尼巴布亚省的五个村庄，可能导致 Grasberg 铜矿的运营被中断。
    观点综述及建议：
    铜：美国参众两院税改方案出现分歧，企业税税率下调可能推迟至 2019 年，而欧央行内部支持 2018 年 9 月后退出 QE 的呼声越来越大，美元指数上周贬值回调，预计本周将陷入震荡行情，但税改取得进展的可能性较大，美元短线仍有反弹空间，但未来或随着欧央行继续发出“鹰派”信号而转而进入熊市，因此有色金属短期继续承压。国内方面，受季节性因素和非食品价格上涨拉动，中国 10 月 CPI 略超预期，经济仍旧延续平稳复苏态势，对有色金属影响中性偏多，因此宏观面对有色金属整体影响偏中性，预计铜价震荡为主，沪铜新单暂观望。
    铝：受供给侧改革预期提振，铝价自 4 月以来一路上涨，在铝价大幅反弹的利好诱惑下，铝企趁机投产新增产能以获利，同时铝价上涨抑制下游消费，使得下游消费的增速远不及产能扩张的速度，库存不断累积，铝价跌破万六的支撑位，继续下行至 15320，但短期急跌后技术上存在向上修正的需求，且采暖季本周到来，电解铝产量有望出现实质性的下降，建议沪铝轻仓试多。
    锌：冶炼厂恢复生产使得市场货源增加，导致前期锌价走弱，但锌价低位，下游消费回暖，现货升水有走高迹象，因此建议 ZN1801 合约轻仓试多，买近卖远正套组合持有。
    镍：印尼镍矿出口配额增加抵消市场关于镍市供不应求的担忧，镍价近几日承压回调，但菲律宾进入雨季后，镍矿供应下滑明显，印尼的增量亦难弥补其减量，同时 11 月 15 日开始山东临沂地区 3 家镍生铁工厂将被要求限停产 50%，镍铁供应有望出现实质性的下滑，因此沪镍整体下跌空间有限，97500 是强支撑位，建议下破前保持观望。
    单边策略：AL1801 轻仓试多，以 15350 止损，目标位 16000；ZN1801 轻仓试多，以 25500 止损，目标位 26350。
    组合策略：买 ZN1712-卖 ZN1801 组合持有。
    套保策略：买保头寸轻仓介入 AL1801、ZN1801 合约。