“目前从供需层面很难找到推动铜价走强的因素，市场仍然在交易预期。”王云飞表示，从有色金属价格普遍上行的趋势看，本轮铜价上涨的基础还是市场需求预期的改善。近期国内宏观利好政策陆续出台无疑强化了市场这一预期，推动了铜价和有色金属价格走高。另一方面，铜相对其他有色金属而言，供应长期增长预期偏低，需求长期增长预期偏高，因此在本轮有色金属上涨行情中，铜价才能够有如此强势的表现。

　　具体看向推动铜价上涨的原因，季先飞认为主要有三个方面：一是在宏观上，美国4月通胀降温，互换市场上调对美联储年内降息速度的预期，美元指数回落。同时，中国房地产利好政策释放，市场对房企债务风险和资金流预期改善，提升市场风险情绪。二是在基本面上，铜矿供应持续紧张，远期供应刚性还将发酵，且消费端还有改善空间。三是海外库存偏低，资金推涨情绪浓厚，美铜走强向国内市场传导。

　　肖静表示，3月随着TC加工费持续降至20美元/干吨（目前现货报价接近负数），国内炼厂的两次会议影响了精铜产量预期，开始带动铜价持续上涨。本轮铜价涨势主要与资金推动和远景叙事有关。从远景叙事来看，在供应端，第一量子巴拿马Cobre铜矿33万吨产量今年可能缺失，ICSG下调年度铜精矿供应增速至0.5%，市场认为2026年后铜矿的供应风险将加重，铜矿开采利润较低难以维持资本投入。在需求端，海外关注AI推动的发达国家电力电网升级，对2030年、2035年精铜消费做出了极高的预期。在资金情绪助推下，铜价的远期图景难以证伪。

　　从长周期来看，季先飞表示，美联储将由加息周期进入降息周期，预示着全球流动性将迎来拐点，美元指数将出现回落。同时，美国经济依然健康，远期经济将持续修复。在基本面上，2024—2025年全球铜库存依然有可能走低，将对铜价带来支撑。

　　另外，肖静补充到，美铜2407合约挤仓风险受到关注，美铜伦铜价差虽已下跌，但当月持仓依旧偏高，部分套利将以交仓形式了结，这会影响伦铜及沪铜市场的物流情况。目前美铜持仓吨数超过了沪铜2407合约。而上周五美盘白银强势突破了30美元/盎司，后期涨幅加速的概率大，这也助推了铜价上涨。