核心观点 1、基本面（电解铝）：本周库存相比上周下降2.8万吨，目前83.4W吨，市场进入去库阶段。3月初预期运行产能为4360万吨/年，当前处于水利发电的淡季，预期开工维持平稳。中游铝加工企业开工62.8%（环比上周增加1.2%，中游加工企业进入传统旺季），电解铝利润端（山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润估算在5000-6000元/吨附近）。随着进入传统的下游消费旺季，沪铝基本面需求边际好转。（数据来源于SM